A Fitch Ratings elevou as notas de crédito em moedas estrangeira e local da Gol de ‘CCC+’ para ‘B-’, com perspectiva estável. Essa mudança reflete a conclusão da recuperação judicial da companhia e a integração pela controladora Abra Group.
Os analistas Marcelo Pappiani, Rodolfo Schmauk e Rogelio Gonzalez destacam que a nova nota indica uma melhora no desempenho operacional da Gol. A trajetória de alavancagem da companhia aérea deve cair para menos de 3,5 vezes até o final de 2027, o que é um sinal positivo.
A dívida total da Gol deve encerrar 2026 em US$ 4,7 bilhões, com as obrigações de arrendamento representando 40% desse total. Apesar da desalavancagem, a reestruturação comprometeu ativos valiosos da empresa, como programas de fidelidade e slots em aeroportos, que agora servem como garantia para as dívidas.
Além disso, a carga de juros, estimada em cerca de US$ 400 milhões anuais, continuará a pressionar o fluxo de caixa das operações, mesmo com a redução de investimentos. No entanto, a perspectiva operacional é positiva, impulsionada pelo forte volume de tráfego doméstico e pela gestão de custos mais eficiente.
O alívio nos preços do combustível de aviação, após o pico das tensões globais, e a demanda persistentemente forte devem favorecer a rentabilidade da Gol no segundo semestre. Contudo, a volatilidade do setor continua sendo um risco significativo.
Ao comparar com pares regionais, a Gol ainda apresenta maior alavancagem e menor diversificação geográfica em comparação à Latam e à empresa-irmã Avianca, que possuem atuação internacional mais ampla. A posição de crédito da Gol é mais semelhante à da Azul, cujas notas também refletem os desafios de uma estrutura de capital pós-reestruturação e uma flexibilidade financeira limitada.
Opinião
A elevação da nota de crédito da Gol pela Fitch é um passo positivo, mas os desafios financeiros e operacionais ainda exigem atenção e estratégias eficazes para garantir a sustentabilidade a longo prazo.
